Carta mensual de José Ramón Iturriaga
José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta, Kalahari y Spanish Opportunities, pone el foco en su carta mensual en lo que ha marcado el convulso inicio del año en los mercados: “La inminente subida de tipos rompe con las dinámicas de los últimos tiempos y da la sensación de que ha cogido a gran parte del mercado con el pie cambiado. En el caso de la renta variable, la subida de la tasa de descuento se ha traducido grosso modo en lo que ya se conoce como la gran rotación: caída de aquellos sectores cuya valoración depende más del crecimiento futuro –growth– en beneficio de aquellos cuyas cuentas de resultados dependen más de la evolución del ciclo económico y que llevaban tiempo fuera del radar de los inversores”. En lo que llevamos de año el fondo sube un 12%, frente al 2% del Ibex 35.
Así, Iturriaga explica que la continuidad de este movimiento pasa porque siga la normalización de tipos y señala que habla de normalización porque “hay que entender que lo que están haciendo los bancos centrales no es para nada pisar el freno, simplemente están revertiendo las políticas excepcionales que han tenido que adoptar estos últimos años”. Y, en ese sentido, comenta que el ritmo de vuelta a la normalidad pasa por lo que suceda con el crecimiento económico y la inflación: “Salvo desastre -nueva mutación a peor del virus o gran conflicto militar- las economías desarrolladas van a seguir creciendo de la mano de la progresiva reapertura económica y las políticas monetarias y fiscales expansivas”.
El gestor también hace una radiografía de la economía española y destaca que los fundamentales han cambiado radicalmente desde el último ciclo, lo que sienta las bases para un crecimiento más sólido y sostenible en el tiempo.
Sobre la composición de la cartera, Iturriaga explica que en los primeros días de febrero ha incorporado a Banco Sabadell y que el sector bancario es quien claramente más se beneficia de las actuales dinámicas de mercado.
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